生物醫藥產業市場報告：醫藥上市公司業績增長態勢良好

營收增速有所企穩，高增長板塊值得關注。
2016年上半年醫藥行業營收同比增長10%，位居工業各行業增速前列，收入增速有所企穩。行業毛利率和主營業務利潤率同比均有所提高，反映了行業較高的盈利能力。從工業數據來看，子行業中中藥飲片製造、化學藥品製造營收增速較高，醫療設備及器械製造、原料藥製造淨利潤增速較高。整體來看醫藥行業仍然是全行業中發展前景最好的行業之一，營收增速有望在未來幾年維持在10%左右，工業領域中藥飲片及醫療器械等高增長細分板塊值得關注。

醫藥上市公司業績增長態勢良好，原料藥及醫藥商業表現突出。
從成長性來看，上市公司整體的營收增速保持在15%左右，但受行業政策及產業發展階段不同的影響，行業分化加劇，生物製藥、醫藥商業、醫療服務仍保持較高的增速，化學原料藥、化學製劑等行業上市公司營收增速有所加快。從盈利能力來看，前幾年盈利能力下滑的趨勢得到緩解，其中原料藥子行業盈利能力快速提升。從資產質量方麵來看，流動比例和速動比例小幅提升，而資產負債率小幅回落，表明公司債務負擔減小，償債能力強，資產質量較好。總體來說，醫藥上市公司上半年增長情況良好，醫療服務、醫療器械、醫藥商業、生物製品展現出較好的發展勢頭。根據當前政策環境，預計醫藥商業、醫療服務等板塊，市場份額將不斷集中，龍頭個股值得關注。

行業分化加劇，建議布局改革創新和受益於行業洗牌的個股。
醫藥行業估值水平近幾個月呈現出震蕩上行的態勢，我們認為隨著經濟企穩、前期利空政策的消化以及後期行業利好政策的出台，醫藥行業指數有望保持震蕩上行態勢。不過預計子行業之間將受政策影響而分化加劇，部分企業有望受益於行業洗牌，如流通領域的龍頭企業、優質仿製藥企業、創新藥企業等。
從投資標的選擇來看，我們建議尋找確定性機會，布局兩類個股：一類是受益於行業洗牌的細分行業整合者，主要分布在流通、化藥等領域，如上海醫藥、九州通、中國醫藥、恒瑞醫藥、華海藥業、華潤三九等；另一類是以改革、創新為主題的個股，如千金藥業、新華製藥、仙琚製藥、雙鷺藥業等。